人民币极速贬值，背后的原因有哪些？

人民币极速贬值，背后的原因有哪些？

在当今的货币制度背景下，一种货币的升值、贬值往往是多种因素综合作用的结果。这些因素包括经济因素、政治因素、外交因素，包括国内因素、国际因素，很多时候，这些因素相互作用。就人民币贬值来说，央行有意引导、国内经济走弱、美国加息、货币超发等皆是重要原因。

2010年以来，中国经济增长逐步下滑。2010年GDP增速为10.6%，2014年只有7.3%，2016年进一步降到6.7%，到了2020年则更是只有2.3%。虽然在经济危机、世界各主要国家特别是发达国家经济增长乏力，甚至增速为负的背景下，2.3%的速度不算慢，但与之前动辄10%的增速相比，仍有很明显的降低。

经济增速的放缓，不仅仅是因为受到国际金融危机的外部影响，也是因为国内的经济环境发生了深刻变化。近年来，随着原来一段时间推动中国经济快速发展的因素逐渐减弱甚至消失，例如人口结构的变化使人口红利迅速消减、国际经济危机使出口下滑等，中国经济从高速增长期进入中速增长，甚至是中低速增长。而国内产业结构调整步入深水期、阵痛期，前期四万亿投资等政策的弊端逐渐显现，也使得经济增长更加举步维艰。

在此背景下，为了刺激经济，央行持续推出降息、降准动作。近年来，通过多次降息、降准，到了2022年3月，一年期存贷款基准利率分别下调至1.5%和4.35%。按照利率平价理论，利率和汇率密切相关，因为汇率代表着两种货币的兑换比例，而利率则代表着某一种货币的收益率。本币利率升高，外币持有者会将外币兑换为本币以获得更高的收益率，因此本币需求增加，促进本币升值。

同理，本币利率降低，本币持有者则会选择抛售本币，使本币供应增加，推动本币贬值。人民币贬值与央行多次降准、降息有密切关系。

在人民币贬值前，市场普遍认为人民币实际有效汇率长期偏高，特别是有其他发展中国家相比，人民币高估严重。事实上，并不是说人民币升值就有坏处，升值和高估是有区别的。高估是相对的，是指汇率相对于均衡汇率相比是否偏高，如果是，则可以说偏离了均衡水平。偏离均衡会带来一系列问题，例如通货膨胀或紧缩、就业问题、国际收支不平衡等等。此次贬值之前，人民币经历了数年的单边升值，单边升值使得投资者普遍认为持有、投资人民币风险小，甚至有套利机会，因此大量热钱从国外流入国内、从实体行业流入非实体行业，造成了资产价值虚高、市场浑沦等一系列问题。人民币此轮贬值有明显的央行引导的色彩，央行此举也意在推动人民币汇率回归合理水平、解决热钱和套利等问

2008年金融危机后，美国经济陷入停滞乃至倒退，国内失业问题严峻、金融市场和房地产市场危机重重。为应对危机，美国自2008年开始实行量化宽松政策，虽然同期世界其他经济体也出现不同程度的问题，但总的来说在美国实施量化宽松政策的这段时间内美元较为疲软。

随着量化宽松政策的实施，以及其他措施发挥作用，美国经济自2014年起复苏，GDP增长率缓慢提高、失业率有所降低、各产业竞争力回升、与其它国家贸易往来逐渐恢复正常，在此背景上，2014年起美国逐渐退出量化宽松政策，美联储加息，美元随之走强，进入新一轮的升值周期。美元走强使其他货币呈现不同程度的下跌，人民币也不例外。

由于外汇储备的大幅度减少，基础货币投放也变得难以控制。中国M2货币供应增长已持续多年在15%以上。据统计，2016年1月末，中国广义货币M2余额达到人民币141.63万亿元，而到了2021年12月末，则达到了238.29万亿元，短短5年增幅几乎翻了一倍。在此基础上，比较近年来中国M、M1、M2的增速和GDP的增速，可以得出结论，与实体经济的需求相比，货币供应量都相对偏高，形成了“流动性过剩”。

最后补充一点，人民币贬值很有可能加剧中国和其他国家的贸易摩擦。贸易摩擦的增加不仅会影响中国的进出口，还会影响中国与其他国家的政治外交关系。中国产品之所以容易受到反倾销调查，很大一部分原因是中国的出口结构中，大部分是低附加值的产品，这些产品不存在核心竞争力，同质竞争者多，因此多采用价格战等方式以获取市场份额。中国应坚定决心亟需经济转型的步伐，让中国从目前的全球产业链和价值链的低端转移到中高端，出口的产品转向高附加值、高技术含量，提高中国企业的话语权。